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刘玥 福利

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4.2 对我国货币政策锚的思考从名义锚的演变历程来看,名义锚的选择是一个动态调整的过程,很大程度上取决于该国的经济金融背景。目前货币供应量目标值已不适用于中国。虽然经过20多年的努力,中国对基础货币控制能力大于过去,但金融市场的不断发展,货币供应量在可控、可测和最终目标关联度上(第一章内容,见P7)与预期相差较大。深层次的原因是,由于新增货币大多通过各种途径流入股市和房市,导致证券投资和房地产投资的收益高于实体经济固定资产投资,导致我国当前货币扩张传导机制受阻,货币供应量目标制无效。另外,货币供应目标制还容易干扰公众预期,一旦货币供应增长率低于目标制,人们要求进一步放松货币,但这并不能带来固定资产的增加和消费的增加。所以虽然1996年以来,货币供应量就是我国货币政策的中介目标,但并没有严肃的执行。

第四步:电子商务企业在仓库完成发票打印和配送单打印,在信息管理系统补录发票信息,打印《北京市节能减排商品补贴确认书》,复印两份,加盖单位公章。第五步:电子商务企业将补贴商品配送至消费者指定的送货地址,并核对消费者身份信息。消费者在《北京市节能减排商品补贴确认书》签字。

2)PPI与充分就业:在没有更完善的就业统计数据情况下,PPI也可以部分代表失业水平。PPI衡量的是工业企业的收入水平情况,其利润水平决定了该企业的招聘情况。另外,中上游企业很多是国企,平均解决就业人数远远高于民企。国企一旦盈利水平下降涉及到就业人数较多且容易爆发区域性、群体性事件,从而PPI可以部分代表我国就业水平。另外,PPI与财政收入也保持着高度的相关性。

这个“汽车大小”的无人探测器耗资15亿美元,以美国天体物理学家尤金·帕克的姓氏命名。据报道,“帕克太阳探测器”能够比其他探测器更靠近太阳,将帮助人们更多了解太阳日冕层、太阳风等。该探测计划预计于2025年6月结束,为期7年。此前,“帕克太阳探测器”原定于当地时间11日凌晨发射。但在距离发射只剩1分55秒时,因火箭氦气装置发出红色警报,发射被迫推迟。

在理论上和IMF界定上,中国货币政策名义锚是汇率或者货币供应量,但是在实际中,中国并不是严格按照这个执行的。而且货币政策锚最终是服务货币政策最终目标,中国货币政策的最终目标主要是经济增长。但是从指标来看,汇率可以通过非货币资产手段,如严格的资金管控等方式进行管理;中国并没有特别完善的就业指标。所以本章节主要研究货币供给M2增速、名义GDP增速是否是货币政策名义锚。

3.1 数据回溯:PPI与货币政策操作高度匹配通过不同指标的对比,我们发现PPI与货币政策松紧程度变化趋势最为接近。货币政策松紧程度不仅与央行调整存款准备金率和利率,还与公开市场操作、信贷政策、监管政策相关(详见《货币还会放松吗?——货币政策周期视角》)。见下图,蓝色的线数值越大说明货币政策越紧。从2000年到现在,PPI的3次由正转负,也导致了货币政策3次大的放松;当PPI由负转正时,货币政策相应有所收紧;PPI为正数的时候,货币政策大多数也是处于收紧的状态。

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